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华映科技:第六代TFT-LCD项目量产,打造新的增长点

时间:2017-07-04    机构:民生证券

一、事件概述近期,华映科技(000536)发布公告:华佳彩第6代TFT-LCD生产线项目建设顺利,项目已于2017年6月30日正式量产,产品已获客户认证,量产后产品将正式出货。

二、分析与判断。

TFT-LCD项目进展顺利,消费升级拉动高阶屏幕面板需求。

1、子公司华佳彩的第六代TFT-LCD生产线主要用于生产高阶智能手机、平板、车载显示屏,设计产能为3万片/月。该项目已于今年3月试产中成功点亮,目前已开始量产,未来产品即将出货,全面屏产品预计于2017年底推出。公司预计项目达产后,营业额约为每年105亿元。

2、全球对高阶面板需求正在逐步上升。根据IHS预测,2017年汽车触控面板出货量将达到5000万片,同比增长11%;至2019年有望突破6000万片,年复合增长率约10%。手机面板中,截至2016年第四季度,已经有37%的手机分辨率不低于1080P,同比增长9个百分点,消费者对更高分辨率屏幕的需求仍然强劲。

3、我们认为,随着用户对显示效果的重视和汽车电子的发展,华佳彩第六代TFT-LCD生产线定位将符合市场发展方向,显示屏量产后将为公司持续贡献业绩。

观点重申:政府大力支持液晶面板项目,公司抗风险能力和竞争力增强。

1、根据公告,本合同涉及项目补贴26.4亿元,在项目投产后六年内平均提供给华佳彩公司,每年4.4亿元。根据合同,公司定向增发股票100亿元,其中用于华佳彩公司注册资本为84亿元,莆田市人民政府和福建省电子信息(集团)有限责任公司共同认购50亿元,占华佳彩公司注册资本的59.5%。项目总投资与华佳彩注册资本的差额部分(约36亿元),将通过银团贷款完成。此外,政府还将从土地配套条件、能源供应、政府补贴、人才引进等方面给予公司支持。

2、我们认为,得到政府鼎力支持有助于帮助项目建设和发展,提升子公司华佳彩的抗风险能力,提高市场竞争力。此外,项目补贴也会对业绩有所贡献。

三、盈利预测与投资建议。

预计公司2017~2019年EPS分别为0.15元、0.24元、0.33元,可给予公司2017年40~45倍PE,未来6个月的合理估值为6.00~6.75元,维持公司“谨慎推荐”评级。