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闽闽东:多重机遇渐近

发布时间:2010-11-22    研究机构:金元证券

公司是国内液晶模组龙头型企业。2009年9月公司实施了重大资产重组,向华映百慕大,华映纳闽,福日电子定向增发55583.27万股收购福建华显、深圳华显、华冠光电和华映视讯等四家液晶模组生产公司各75%的股权以及206基地资产。4家LCM公司共有38条液晶模组生产线,年产能达4500万片,过去3年4家LCM公司的液晶模组加工量基本稳定,市场占有率保持在7%以上,公司成功变身成为国内液晶模组龙头型企业。

受益面板产业转移。中国大陆已经成为全球液晶面板和模组最重要的生产基地,近年来已吸引了大量液晶显示配套产业进入投资,初步形成了产业集聚效应。国内大部分面板产能将在2012年释放,届时中国将由现在的面板进口国变为面板出口国,国际整机厂商为减少装箱和运输,会将更多的整机代工订单放到中国电视机和电脑OEM厂商,这势必拉动上游液晶模组需求量增加。公司作为液晶模组龙头型企业必将受益液晶面板产业转移。

华映整合势在必行。华映从2009年以来一直处于亏损状态,2010年前三季度,华映亏损96.68亿台币。华映公司现有除了闽闽东外,还有台湾3家工厂,马来西亚工厂以及部分技术储备,其中台湾工厂主要用于生产液晶面板(面板六代线),马来西亚工厂主要生产CRT电视相关产品,盈利能力较差。我们认为华映会将整合现有的技术和生产线,进一步做大做强上市公司,进而将业务重心从台湾转移到大陆。

预计公司2010-2012年收入分别为31296.66万元,41472.15万元和49815.87万元,净利润分别为3852.71万元,4833.40万元和5744.04万元,对应每股收益分别为0.56元,0.69元和0.82元,结合目前液晶显示器相关上市公司估值我们给予公司2011年市盈率为45倍,目标价为31.05元,给予买入评级。

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