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华映科技:3月营收同比较快增长,模组业务开始回暖

发布时间:2017-04-07    研究机构:民生证券

一、事件概述。

近期,华映科技(000536)发布2017年3月营收简报:3月合并营收为35321.91万元,其中模组相关业务营收35265.52万元,盖板玻璃业务营收56.38万元;2017年第一季度合并营收104691.61万元,其中模组相关业务营收104555.05万元,盖板玻璃业务营收136.56万元。

二、分析与判断。

2017Q1模组相关业务回暖,盖板玻璃二期项目正加快推进投产工作。

1、17Q1公司总营收同比增长1.76%,其中:模组相关业务17Q1营收为10.46亿元,同比增长2.5%,3月同比增长26.62%,3月环比增长4.03%;盖板玻璃业务17Q1营收同比减少84.46%,3月同比减少88.92%,3月环比增长30.21%。公司从2016年开始对模组生产线进行战略调整,优化产能配置,战略性收缩中小模组厂,将产能重心放在高毛利率产品上,产品结构进一步优化。科立视盖板玻璃项目二期第一条5.5代线的窑炉于2016年9月点火,今年3月开始引板,目前正处于调试设备阶段,公司将尽快实现正式取板。

3、我们认为,公司液晶模组相关业务开始回暖,随着产品结构持续向高毛利方向优化,车载仪表向液晶显示切换,公司液晶模组相关产品业务将持续向好。盖板玻璃业务随着二期项目投产及良率提升,未来将有望扭亏为盈。

重申观点:六代TFT-LCD生产线成功点亮首块屏幕,产线即将量产。

1、华佳彩第6代TFT-LCD生产线项目首片5.2寸产品已于2017年3月31日点亮成功,后续产品将待客户认证通过后量产。该项目计划投资120亿元,主要生产采用IGZO技术TFT-LCD的玻璃基板,尺寸为1500mm×1850mm,设计产能为3万片/月,计划于今年下半年量产。产线以中小尺寸液晶显示器为主,应用领域包括高端智能手机、平板电脑、车载显示、工控显示等。

2、我们认为,第6代TFT-LCD生产线项目产品性能优异、性价比高、下游市场需求旺盛,将顺利拓展客户,随着产能逐渐爬坡,将成为新的利润增长点。

优化TFT-LCD技术,储备AMOLED、柔性显示屏新技术。

1、相较于传统a-Si技术,IGZO技术在同尺寸像素中能够缩小信号线和晶体体积,进而提高TFT开口率,在同尺寸条件下能提供更高的分辨率和更高的屏幕亮度;采用IGZO技术的TFT漏电流也更小,屏幕更省电。根据战略规划,公司拟分别在2017/2018/2019年投资2.55/0.82/10.93亿元开展产业技术创新研究,方向为先进显示技术、智能系统等。

2、我们认为,随着工艺优化及良率提升,TFT-LCD未来仍将是显示领域的主流技术之一。公司将战略储备AMOLED、柔性显示等高新技术,提升公司在显示技术与智能系统领域的自主创新能力,缩短新产品研发周期,推动公司业务转型升级。

三、盈利预测与投资建议。

预计公司2017~2019年EPS分别为0.24元、0.38元、0.52元。考虑到增发摊薄和第6代TFT-LCD生产线项目投产的影响,可给予公司2017年50~55倍PE,未来6个月的合理估值为12.0~13.2元,维持公司“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称