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华映科技:第6代TFT-LCD生产线成功点亮,即将量产

发布时间:2017-04-05    研究机构:民生证券

一、事件概述

近期,华映科技发布公告:华佳彩第6代TFT-LCD生产线项目建设顺利,项目首片5.2寸产品已于2017年3月31日点亮成功,后续产品将陆续提供给客户认证,待客户认证通过后量产。

二、分析与判断

第6代TFT-LCD生产线成功点亮,即将进入量产阶段,成为新的利润增长点

华佳彩第6代TFT-LCD生产线项目计划投资120亿元,新建玻璃基板尺寸为1500mm×1850mm,设计产能为3万片/月,主要生产中小尺寸显示器件,主要应用领域包括高端智能手机、平板电脑、车载显示、工控显示等。我们认为,第6代TFT-LCD生产线项目产品性能优异、下游市场需求旺盛,将顺利拓展客户,随着产能逐渐爬坡,将成为新的利润增长点。

TFT-LCD显示技术成熟、应用领域广,将继续成为显示领域的主流技术之一

1、TFT-LCD显示技术符合高画质、高临场感、互动式多功能一体化、节能降耗、健康环保等平板显示技术的未来发展趋势,而且在平板显示技术中,其技术最成熟、产品应用领域最广、产能提升速度最快、市占率最高。据Displaysearch的数据,2015年全球FPD产业产值为1480亿美元,出货面积占所有显示器件的98%,其中,TFT-LCD面板产值为1337亿美元,占FPD产业的91%。2、我们认为,目前全球正在新建或扩建高世代TFT-LCD和AMOLED生产线,但其折旧年限长、良率相对较低,而且OLED生产线产能占比小、成本相对高。随着技术更新和工艺的进步,TFT-LCD生产成本和价格正逐步下降,TFT-LCD未来仍将成为显示领域的主流技术之一。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年EPS分别为0.24元、0.38元、0.52元。考虑到增发摊薄和第6代TFT-LCD生产线项目投产的影响,可给予公司2017年50~55倍PE,未来6个月的合理估值为12.0~13.2元,维持公司“谨慎推荐”评级。

四、风险提示:

1、产能不及预期;2、项目进度不及预期;3、显示市场竞争加剧。[Table_Profit]盈利预测与财务指标

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