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华映科技:报表合并原因致使业绩有一定下滑

发布时间:2011-10-21    研究机构:天相投资

公司传统的主要业务是LCM的委托加工,目前正在通过并购华映光电积极介入触控领域,意在打造包括LCD、触控材料、触控模组在内的一条龙触控产业链。

截至2011年第三季度,公司实现营业收入17.59亿元,同比下降19.03%;实现营业利润3.4亿元,同比下降12.58%;实现归属母公司所有者净利润2.2亿元,同比下降12.2%。

基本每股收益为0.31元。

公司单季度实现营业收入3.49亿元,同比增长-52.42%;实现营业利润1.3亿元,同比增长9.04%;实现归属母公司所有者净利润8476万元,同比增长2.9%。单季度基本每股收益为0.12元。

本季度营业收入出现一定程度的下滑,主要是报表合并方面的原因。子公司深圳华显通过中华映管(纳闽)的加工订单于2011年4月1日起通过子公司华映科技(纳闽)结算,合并后本季度营业收入只包含代工收入,这使得单季度收入有一定下降。公司前三季度综合毛利率为28.56%,同比提升3.15个百分点,我们认为,这与报表合并结构的变化有一定关系。

报告期内,公司的期间费用控制能力有所下滑。截至2011年第三季度,公司期间费用率为9.49%,同比上升1.66个百分点。其中销售费用率为1.02%,同比下降0.01个百分点;管理费用率为6.38%,同比上升1.34个百分点;财务费用率为2.09%,同比上升0.33个百分点。

触控领域的布局将为公司带来新的利润增长点。今年9月,公司受让了控股股东中华映管(百慕大)所持有的华映光电的20%的股权。华映光电正在逐步形成包括LCD(中小尺寸)、触控组件(包括触控材料、触控模组、cover-lens)的全套产业链。此后,公司对于华映光电的剩余股权享有优先购买权。我们认为,公司对于进一步收购以实现对华映光电的控股有很强的意愿。随着触控产业链的产能协调释放和整合效应逐步体现,公司业绩释放值得期待。

我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.47元、0.62元、0.75元,按照2011年10月19日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为37倍、28倍、23倍。我们看好公司的发展前景,目前存在估值压力,维持公司"中性"的投资评级。

申请时请注明股票名称