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华映科技:“触控面板一条龙”布局打开广阔成长空间

时间:11-09-27 00:00    来源:华创证券

一、高端客户中小尺寸触控需求旺盛,带动公司触控产业跻身一线供货商地位。以苹果、三星、亚马逊AMAZON 为代表的厂商不断推出智能手机、平板电脑等终端,带动了中小尺寸触控产业的发展。今年三星Galaxy S 系列产品、Amazon 平板电脑均成为市场的热点,我们判断非苹果阵营的崛起将带来市场需求的进一步旺盛,势必引爆明年中尺寸触控产业产能的扩张和产值的提升。公司凭借策略联盟合作方元太科技和自身技术产品优势,开始获得国际一线品牌的订单,高端客户的旺盛需求将提升公司触控产能和业绩释放。

二、“触控面板一条龙”战略布局提升产品核心竞争力。近年来触控革命给显示产业注入了新的活力,产业链巨头纷纷以策略联盟的形式深化整合。中华映管近年与元太科技形成策略联盟,从而获得FFS 硬屏技术,凭借现有两条4.5 代线和一条6 代线,正密切贯通触控与面板的产业链。 “触控材料+强化盖板玻璃+触控模组+液晶模组LCM”的“触控面板一条龙”产业链布局战略,形成一站式解决方案提供能力,具有多产品生产一体化、集中化、规模化的特点, 成本降低和产能扩张弹性更大,核心竞争力增强。

三、以销定产,产能和业绩提升空间巨大。按照华映光电的规划,以10.1 英寸产品规格计算,2011 年8 月已具备月产25 万片触控模组产能,月产40 万片强化盖板玻璃产能,月产18 万套液晶模组贴合产能。考虑到现有生产基地剩余空间和公司快速的产能复制扩张能力,我们判断明年底中尺寸触控产能将能提升至200 万每月,2010 年触控产能提升空间巨大。假设明年华映光电的股权陆续注入上市公司,将打开公司业绩增长的广阔空间。

四、投资建议及评级:按照控股股东中华映管CPT“触控面板一条龙”的整体布局,华映光电剩余股权逐步注入的预期较强,核心竞争优势明显的产品线, 将带动产能和业绩的迅速成长,我们给予“推荐”评级,2011-2013 三年EPS 预计为0.49、0.96、1.38 元,当前股价对应PE 分别为41、21、15X。

风险提示

重组整合进度未达预期;行业竞争加剧;下游需求低于预期。