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电子行业周报:iPhone8备货或积压,8月智能手机出货动力仍疲弱

时间:2017-09-17    机构:申万宏源

本周我们重点分析台湾电子供应链8月营收表现,以及更新iphone供应链备货水平,加推兆易创新、华天科技、合力泰、乾照光电和海兰信。海外供应链剖析系列后,我们将向各位投资者带来A股电子各细分领域代表公司的业绩拆分和相关产业核心假设剖析系列,还请期待。

8月台湾半导体供应链营运符合预期,智能手机出货动力仍未恢复,TV拉动面板表现。8月台积电营收919亿新台币,参考3Q17环比增16%的季报指引,预计9月台积电营收同比降约5%,全球半导体供应链3Q17将同比略降平淡收尾,建议观察台积电9月营运情况。其他半导体公司8月营运均符合预期。8月全球智能手机出货依然平淡,唯OPPOR11出货表现亮眼(见上周周报7月智能手机数据分析),因此供应链多数领域8月营收表现平淡,除PCB业者臻鼎以外。在智能手机出货平淡的情况下,8月TV出货动力较足,面板企业同比略好,但亦已趋于降低。

iPhone8反映平淡,3Q17~4Q17约6500万部备货量出货恐缓慢。据申万宏源对台湾ODM厂商草根调研,8月数据显示,3Q17iPhone8备货3000万部,iPhoneX备货530万部,4Q17当前iPhone8备货3500万部,iPhoneX备货4100万部。整体而言,3Q17备货量相较于7月环比增5%,4Q17备货量环比增2.4%。但iPhone8发布后市场反映平淡,官网和其他购买渠道货源充足,建议投资者更多关注iPhone8出货低于预期的风险。

展望4Q17-1Q18,我们认为电子投资须关注4个方向:1、4Q17下游智能手机、PC需求强弱以及供应链备货情绪;2、中性看待10月底前苹果供应链,关注iPhone8出货,以及iPhoneX4Q17出货水平;3、高增子领域存储器;4、估值调整后有安全边际且业绩或现拐点的个股。目前基本面尚未观察到更大弹性,建议投资者关注申万宏源电子月度智能手机出货和机型剖析跟踪,以把握4Q17-1Q18安卓手机需求和投资节奏。建议投资者关注我们每月iphone备货量更新。存储器景气较为独立,我们认为2018~2019年NorFlash产能增速为8%、7%,结合需求增速,供需较为平衡,持续推荐兆易创新。同时,我们认为,应该关注P/B估值有安全边际且业绩或现拐点的个股,如华映科技(000536)、华东科技。